2008년, 2020년 위기 모두 레버리지 시장에서 먼저 이상 신호가 나타났습니다. 2008년에는 MBS/CDO 마진이 확대되었고, 2020년에는 원유/크레딧/베이시스 트레이드 문제가 있었습니다. 그리고 지금은 금/은 선물 증거금이 급인상되었죠. 하지만 아직 시장에 시스템 위기가 오진 않았다는 인식이 있는 것도 같습니다. 국채 시장이 약간 높긴 하지만 정상적이고, 단기금리 스프레드도 제한적이며, 과거에는 MMF, 현재는 USDT로 대표되는 페그가 유지되고 있어요. 문제는 이번 사이클은 트리거가 다르다는겁니다.